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利多逐渐显现棕油后市看好

利多逐渐显现棕油后市看好

近期大宗商品受美元走软以及股市反弹等因素带动走出了反弹行情，相比较而言，棕榈油市场反弹到前高附近后受大马出口下滑影响走势不明，处于上下两难之中。但从供需关系以及未来影响因素来看，棕榈油下跌空间已经相对有限，投资者可等待期价企稳后中线做多。

2009/2010年度棕榈油供需偏紧

从美国农业部和马来西亚棕榈油局最新公布的月度供需报告来看，2009/2010年度全球棕榈油市场将因旺盛的消费需求使期末库存出现连续第二年的下降，棕榈油市场供需关系可能出现失衡。

根据美国农业部8月份发布的全球棕榈油供需平衡表分析，尽管主产国大马和印尼产量将达到创纪录水平，但旺盛的消费需求使2009/2010市场年度（10月—9月）全球棕榈油将继续维持偏紧格局，全球期末库存下降至2006/2007年度以来的最低水平。在这种情况下，棕榈油中长期上涨基础也愈发牢固。

MPOB大幅下调全年产量预测

基于棕榈树种植面积削减和不正常天气引起的产量下降，MPOB在7月份的报告中对2009年的分月趋势产量进行了调整，最新预计2009年全年棕榈油产量为17主要外购件选用国产优良产品62万吨，较6月份预测的1844.5万吨下调了4.5％，并且低于2008年的1773万吨。

全球植物油库存消费比连续4年下滑

与7月份报告相比，美国农业部8月份报告中对全球植物油供需平衡表未做太大的调整，2009/2010年度全球植物油供需相对平衡，期末库存有所下调，库存消费比出现了连续第4个年度下滑，降至7％，这个数据依然是1974/1975年度以来的最低水平，菲柞属一旦油籽供应出现问题，供应将一步趋紧。

全球油籽产量上升，库存有所恢复

由于美国大豆播种面积创下纪粒子内原子减少而酿成的录新高，2009/2010年度全球油籽产量也将创下历史最高水平。美国农业部基于田间调查的8废旧笔芯笔头可回收制作成木塑复合材料月份报告显示，美国大豆今年的产量尽管较其7月份报告下调了165万吨，但仍将达到8707万吨，较2008/2009年度提高了653万吨。另外，美国农业部将巴西和阿根廷两国大豆产量预测值调整到较高水平，这样在全球大部分油籽产量下降的情况下总产量的提高将全部依赖大豆。后期市场的波动情况将由大豆产量的变化决定，特别是我国大豆今年可能出现较大幅度的减产，美国农业部9月份月度报告可能有所体现。

从全球油籽供需关系来看，由于总产量提高，全球油籽2009/2010年度期末库存出现恢复性上升，但在最近的5个市场年度里仅高于上一年度，库存消费比还低于2004/2005年度。综合来看，若后期大豆产量达不到预期，全球油籽供应还会转到偏紧状态之中。

抛豆压力将因进口量缩减而缓解

7月23日，我国政府开始进行了大豆抛储，但成交结果相当不理想。在截止到8月19日的5次竞价销售来看，共计仅成交2万多吨，充分反映了市场需求不旺的事实。由于成交量偏少，短期之内未能对国内油脂形成明显压力。目前政府急于在新豆收获前腾出储备仓库，所以市场传言“9月1日起东北部分加工国产大豆的压榨商将获得200元/吨的补贴，且为定向补贴”有可能得以实行。此举将有助于政府抛售规模庞大的大豆储备，也会缓解东北当地油厂原料不足的局面。另外，预计9、10月份我国进口大豆将逐步下降，随后的月度进口将恢复至正常水位。在进口量缩减的情况下，国储大豆的释放豇豆属将会使原料市场更为稳定。所以，目前来看，国储大豆的抛售压力将会在进口量逐步缩减的情况下得以释放，对后期油脂市场不会形成利空。

双节需求仍可期待<黄腺大青/p>

往年重要节假日之前，国内食品消费市场都将呈现阶段性增长，特别是在棕榈油处于季节性消费增长周期之中、国际商品市场并未出现转势信号的前提之下，各地精炼厂、贸易商对库存棕榈油产品的降价意愿显然有限。另外，随着国内油菜籽由于国储收购以及油厂代收加工的进程加快，菜油定价权逐步集中掌握在压榨企业手中，节前挺价销售意愿较为强烈，难以有下调空间。除此之外，今年双节假期较往年延长，并且恰逢建国60周年大庆，今年双节的食品消费增长将非常明显，所以节前食品加工企业备货以及居民对小包装油品会出现一段时期的集中放量，将有助油脂市场价格提升。

总体来看，油籽油料市场利多因素逐步显现，中期将获得支撑。放眼全球油籽和油脂供需情况，从中长期的角度来看，后期利多题材会逐步显现，特别是未来大豆产量的变化将对价格走势有着极为德钦杜鹃重要的指引意义。在经历了下跌整理之后，油脂市场可能摆脱外部影响，逐步回归到偏紧的基本面上来。后期大豆产区天气变化以及双节来临前油脂需求阶段性增长仍然可以为棕榈油价格反弹带来利多，现货市场成交价格企稳回升将逐步拉动油脂价格反弹。所以，基于对供求关系的分析，结合全球资金流动性在一段时间内仍会扮演助涨的角色，预计棕榈油探底将在9月上旬或原油突破75美元后结束，其后走出振荡上扬走势的可能性较大。建议投资者以30日均线为止损，逢低分批进场做多。

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